Los Certificados de Depósito Argentinos — CEDEARs — se consolidaron como el instrumento preferido de los inversores minoristas argentinos para acceder a activos internacionales sin necesidad de abrir cuentas en el exterior. En enero de 2026, el volumen promedio diario operado en CEDEARs alcanzó los $185.000 millones, representando el 42% del volumen total de renta variable en el mercado local. Esta guía explica cómo funcionan, qué costos tienen y cuáles merecen atención.

Qué es un CEDEAR y cómo funciona

Un CEDEAR es un certificado emitido por un banco depositario argentino que representa una fracción de una acción que cotiza en un mercado del exterior, generalmente en Estados Unidos. Cuando comprás un CEDEAR de Apple, no estás comprando la acción de Apple directamente: estás comprando un certificado que replica su comportamiento ajustado por el tipo de cambio.

La fórmula de valuación es sencilla:

Precio del CEDEAR = Precio del ADR (o acción) en USD x Tipo de cambio CCL / Ratio de conversión

El ratio de conversión indica cuántos CEDEARs equivalen a una acción. Por ejemplo, Apple tiene un ratio de 10:1, lo que significa que 10 CEDEARs equivalen a una acción de Apple. Nvidia tiene un ratio de 5:1, y MercadoLibre opera 1:1.

Esto tiene una implicancia clave: el CEDEAR es simultáneamente una posición en la empresa y una posición en dólar CCL. Si Apple sube 3% en Nueva York y el CCL sube 2%, tu CEDEAR sube aproximadamente 5%. Si Apple sube 3% pero el CCL baja 4%, tu CEDEAR baja aproximadamente 1% en pesos.

Cómo se operan en la práctica

Los CEDEARs se compran y venden a través de cualquier broker argentino habilitado por la Comisión Nacional de Valores. La operatoria es idéntica a la de cualquier acción local: se accede desde la plataforma del broker, se busca el ticker del CEDEAR y se coloca la orden de compra o venta.

El horario de operación coincide con la rueda del mercado argentino: de 11:00 a 17:00 horas. Sin embargo, dado que los activos subyacentes cotizan en Estados Unidos (donde el mercado abre a las 10:30 hora argentina en verano y 11:30 en invierno), los precios de los CEDEARs antes de la apertura de Wall Street reflejan el precio de cierre del día anterior ajustado por la variación del CCL.

El settlement — es decir, la liquidación efectiva de la operación — se produce en T+2, dos días hábiles después de ejecutada la orden.

Costos reales de operar

Este es un punto donde conviene ser preciso, porque los costos no siempre son transparentes.

Comisión del broker: Varía entre 0,3% y 0,6% sobre el monto operado, dependiendo del intermediario. Algunos brokers digitales como IOL, Bull Market o Cocos Capital ofrecen comisiones del 0,35%. Los bancos tradicionales suelen cobrar entre 0,5% y 1%.

Derechos de mercado y CNV: Se suman un 0,1% aproximado en concepto de derechos de Bolsa, derechos de la CNV y contribución al fondo de garantía.

Spread implícito en el tipo de cambio: Este es el costo menos visible. La diferencia entre el precio teórico del CEDEAR (calculado con el CCL de referencia) y el precio efectivo al que se opera genera un spread que oscila entre 0,3% y 0,8%. En momentos de alta volatilidad, este spread puede ampliarse significativamente.

Costo total estimado: Entre 0,7% y 1,5% por operación de compra, y otro tanto por la venta. Para un inversor que compra y mantiene durante un año, el costo anualizado es razonable. Para un operador frecuente, los costos erosionan rápidamente la rentabilidad.

Tratamiento impositivo

Los CEDEARs tributan de la siguiente manera según la normativa vigente a febrero de 2026:

Ganancias de capital: Las personas humanas residentes en Argentina están exentas del impuesto a las ganancias por la compraventa de CEDEARs que cotizan en mercados regulados. Esta exención, establecida por la Ley 27.430 y mantenida por las sucesivas reformas, es un incentivo relevante.

Dividendos: Los dividendos distribuidos por las empresas subyacentes llegan al inversor con una retención del 30% aplicada en origen (Estados Unidos) para empresas estadounidenses. Este monto no es recuperable para personas humanas argentinas. Los dividendos netos recibidos tributan adicionalmente un 7% de impuesto a las ganancias en Argentina.

Bienes Personales: Los CEDEARs se computan a su valor de cotización al 31 de diciembre para el impuesto sobre los bienes personales, con la alícuota correspondiente al tramo del contribuyente.

Los CEDEARs más operados en 2026

A continuación, los diez certificados con mayor volumen promedio diario en enero de 2026 y sus métricas principales:

Apple (AAPL) — Ratio 10:1. Volumen diario: $18.200M. P/E: 31,2x. Suba YTD en USD: +6,8%. La empresa más grande del mundo por capitalización sigue siendo la posición defensiva por excelencia.

MercadoLibre (MELI) — Ratio 1:1. Volumen diario: $16.800M. P/E: 58,4x. Suba YTD: +11,2%. La apuesta directa al e-commerce y fintech latinoamericano. Valuación exigente pero con crecimiento de ingresos del 35% interanual.

Nvidia (NVDA) — Ratio 5:1. Volumen diario: $15.400M. P/E: 42,8x. Suba YTD: +9,5%. El líder indiscutido en chips para inteligencia artificial. Cada trimestre bate récords de facturación en su segmento de data centers.

Tesla (TSLA) — Ratio 15:1. Volumen diario: $12.100M. P/E: 78,3x. Suba YTD: -2,4%. Alta volatilidad y valuación polarizante. Para inversores con alta tolerancia al riesgo y horizonte largo.

Amazon (AMZN) — Ratio 12:1. Volumen diario: $11.500M. P/E: 38,6x. Suba YTD: +7,1%. El negocio de cloud computing (AWS) sigue siendo el motor de rentabilidad, con márgenes operativos del 32%.

Cómo armar una cartera de CEDEARs

Para un inversor moderado que busca diversificación internacional desde Argentina, una estructura razonable podría ser:

40% en tecnología diversificada: Combinación de Apple, Microsoft y Alphabet que captura el crecimiento del sector con menor volatilidad que apuestas individuales.

25% en exposición regional: MercadoLibre como ancla latinoamericana, complementado con algún ETF de mercados emergentes (el CEDEAR del EEM opera con liquidez creciente).

20% en sectores defensivos: CEDEARs de Johnson & Johnson, Procter & Gamble o Coca-Cola ofrecen estabilidad de dividendos y menor correlación con el ciclo tecnológico.

15% en posiciones tácticas: Espacio para tesis de inversión específicas como Nvidia (IA), Eli Lilly (farmacéutica) o empresas energéticas según la coyuntura.

La decisión de fondo

Invertir en CEDEARs es, fundamentalmente, una decisión de diversificación geográfica y monetaria. El inversor argentino que concentra todo su patrimonio en activos locales está tomando un riesgo país que la historia sugiere es imprudente. Los CEDEARs ofrecen una vía accesible, regulada y fiscalmente eficiente para mitigar ese riesgo.

No son la única alternativa — las cuentas de inversión en el exterior ofrecen mayor universo de activos y menores costos de transacción para montos elevados —, pero para el inversor minorista que opera con montos de entre $500.000 y $20.000.000, los CEDEARs siguen siendo la herramienta más práctica del mercado argentino.